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楼市半年考：去库存略有好转 信贷政策影响后市

【铝道】上半年，深圳和上海无疑是房地产领域的两大热词。一季度，深圳房价延续2015年的涨势，直至 325新政 出台。尽管如此，但截至2016年6月底，根据克尔瑞房产数据，深圳新房均价已达51006元/平方米，较去年12月底的涨幅达16%，同比上涨47.4%。

与深圳并肩领涨的还有上海。今年一季度，上海房地产市场同样延续了自去年年底以来的火爆行情，量价齐升。根据上海链家市场研究部数据，截至6月30日，上海房价均价已涨至45411元/平方米。而克尔瑞房产数据则显示，上海新建商品住宅价格6月份环比上涨2.4%，同比上涨33.7%；二手房价格环比上涨2.2%，同比上涨30.5%。

相对于深圳和上海，北京的房价涨幅并不扎眼，但其房价上涨的脚步从未放缓。中原地产研究数据显示，今年以来截至6月30日，北京市新房市场上普通住宅（剔除保障房）和别墅共成交24186套，签约的项目成交均价达到34847元/平方米，创下2010年以来半年成交均价的较个中高水平。

在四个一线城市中，较 低调 的是广州。根据中原地产研究院数据，广州上半年新建商品住宅签成交57304套，同比增加34.6%，其中5月份签量创出新记录；签均价为15599元/平方米，同比上涨6.14%。虽然该涨幅较其他一线城市及部分热点二线城市而言并不算高，但从广州去库存的速度来看，下半年新房价格仍有上涨动力。

较之一线城市，部分二线城市上半年的房价涨幅更加令人瞠目结舌。国家统计局的数据显示，6月份70个大中城市中，房价同比上涨的城市有57个，占比超过八成。其中，南京、厦门和合肥房价同比涨幅均超过29%，赶超北京和广州；杭州、福州、天津和武汉等城市房价同比增幅亦达到两位数。

面对过快上涨的房价，各地不得不出台调控政策，其中房价上涨较迅猛的合肥和厦门均出台了限贷政策。在合肥，7月1日开始执行差异化信贷政策，商品房较低首付比为25%，链带部分情况购买商品房的首付比为40%。厦门则于7月15日调整了住房信贷政策，对名下有1套房但未结清贷款纯水器或有2笔及以上贷款记录的，从原本执行40%首付提升到60%，并停止向三套房发放公积金贷款。今年上半年出台抑制房价过快上涨相关政策的二线城市还有南京、苏州、郑州、杭州等。

监管层显然也注意到了一些热点城市上半年房价过快上涨的情况。7月14日，国家发改委召开发布会，国家发改委政研室副主任、发言人赵辰昕指出，下半年，针对市场分化的情况，应更加注重分类施策、因城施策，促进市场平稳发展。对一线及部分二线城市，要密切关注其库存下降情况，加大住房供应，合理引导住房消费，防止房价持续过快上涨。

地王 抬净化设备高房价预期

央企引领拿地风潮

一二线城市楼市高温还体现在土地价格上， 地王 频出引发各界关注。中原地产研究院提供的数据显示，今年1月至6月，全国50个主要城市诞生的 地王 多达219宗，土地出让金总额首次突破万亿元，高达10243亿元，远超去年同期的6973亿元。杭州、苏州、南京、合肥成交额同比涨幅超过200%。

上证报综合各方面数据发现，截至5月31日，在全国超过15亿元的总计105宗高总价地块中，有52宗被国企获得。分析人士指出，央企在房地产市场的扩张缘于 不差钱 。另外，央企正在整合地产业务，其中部分央企为避免被整合而在短期内快速做大地产板块，从而催生高价地。

地王 扎堆出现，数量和频次屡创新高，北京、上海、深圳、南京、苏州、合肥等热点城市更是逢拍必现 地王 ；其中，长三角成为 地王 高发区域，与炽热的房价涨幅比翼双飞。据上海链家市场研究部数据，2016年上半年，在上海土地出让交易中，住宅类用地有20幅（去年23幅），土地面积103.6万平方米，全市住宅类用地的平均溢价率高达158.2%，土地金额共计449亿元，比去年同期上涨11%，占到全部土地金额的近九成。松江、周浦、宝山、奉贤、青浦等区在上半年拍出的 地王 ，调节蝶阀其楼板价均远高于周边房价，大幅提升了周边现有住房的可售价格，并明显刺激新房和二手房的销售，呈现出 面粉涨价，面包跟涨 的效应。

地王 效应强烈的还有深圳。尽管 325新政 后当地成交情况迅速退热，上半年全市一手住宅成交面积同比下滑22.8%至242.95万平方米，但龙华 地王 和光明 地王 的横空出世，又为深圳楼市注入一针强心剂。受 地王 效应及周边高价盘成交的影响，宝安区住宅新房均价创下了45625元/平方米的新高。

二线城市土地价格及溢价率也明显抬头。上半年，南京、厦门、合肥、苏州四个城市被业内称为 二线城市四小龙 ，其共同特点是房价与土地拍卖价格均大幅增长，出让的大多数地块价格超过周边房价50%以上。此外，天津、郑州、武汉等地也在上半年多次诞生单价 地王 。

不断攀升的土地价格和房价，让许多城市不得不推出一系列的专项政策，如南京针对土地出让实施了限价措施。对此，部分市场人士认为，尽管限价对短期土地价格上涨过快的势头有所抑制，但并非长久之计，当务之急是增加住宅用地供给和全面开放土地市场，应给予一二线城市更多的住宅用地指标，减少对中心城区容积率和建筑高度的管制，在更多的地区试点农村集体土地直接进入非农建设用地市场，尤其是住宅用地市场。

去库存形势略有好转

三四线城市立军令状

在一二线城市苦于库存下降过快、房价上涨过快的同时，三四线城市却在忧虑：在去杠杆的大背景下，如何将库存缩减至可以接受的范围？

曾为 九朝古都 的洛阳，尽管工业产值与人口数量在河南省内仅次于郑州，但去库存却是 老大难 问题，也成为大多数三四线城市楼市去库存的一个缩影。当地市政府政策研究室曾撰文分析其中的原因称：一方面，过去几年房地产投资快速增长，这几年进入集中销售期，面临明显供需失衡状况；另一方面，洛阳市亦存在区域布局不合理的情况，很多楼盘建在生活配套设施无法满足居住需要的区域。

据上证报不完全统计，今年以来有20多个省份立下 军令状 ，针对不同情况推出去库存的具体实施方案，对当地楼市去库存节奏进行安排。例如，广东针对省内不同情况，将各地市分为四类，分别给出了去库存具体指标和要求；位于西北的甘肃则明确提出，到2019年底，商品房去库存周期基本控制在18个月内；江苏要求，到2018年底全省住宅类商品房库存去化周期控制在14个月内；宁夏和湖南长沙则宣布，将在2018年把去库存周期基本控制在12个月以内。

各地政府为了加快推进房地产去库存工作，因地制宜出台了大量政策。如浙江提出，在2017年全省在售商品住宅库存消化周期保持在10个至16个月的合理水平。尽管浙朗盛团体公司HPM业务部全球活动中心负责人Stephan Deutsch博士表示江提出的目标节点在明年，但目前全省去库存形势依然严峻，除了杭州、宁波等城市外，省内三四线城市去库存压力较大，消化时间甚至达到30个月以上。为了达到去库存目标，一向对落户要求比较高的浙江省祭出 大杀器 ，全面取消县（市）购房落户条件限制，放宽除杭州外的城市购房落户关于建筑面积、资金额度的要求。

类似的政策在江苏、福建等地也频频出现。据上证报统计，截至2016年6月30日，全国有近百个城市推出了购房落户相关政策。

落户 一直被很多城市视作房产去化的 灵丹妙药 ，不过从实际情况来看，落户政策在浙江、江苏、福建、广东等东部省份对于房地产去库存的作用，要远远大于中西部省份。而很多中西部城市根据国家政策方向，推出了不同的去库存金融工具。其中，甘肃省提出，加强宣传引导，鼓励农民工缴存住房公积金，住房公积金管理部门要主动服务，为农民工开设缴存账户建立 绿色通道 ；陕西省则发文，用工单位要将建立稳定劳动关系的农民工纳入住房公积金制度覆盖范围，依法保障其享受住房公积金政策；支持缴存住房公积金的农民工利用公积金贷款购买普通商品自住住房；银行业金融机构要积极发展农村居民个人住房贷款业务，支持农民进城购房。此外，还有多个中西部省份明确表示，保障进城农民及其子女平等享受就业、教育、医疗等公共服务，为农民工和有意愿的农民进城购房创造条件。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，2015年下半年开始，全国35个城市库存总体呈现下滑态势，2016年1月至3月继续下滑。4月，随着房企推盘节奏加快，库存规模略有上升，5月至6月库存规模再度下滑。易居房地产研究院较新统计数据显示，上半年其监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24731万平方米，环比减少0.6%，同比减少5.2%。

楼市或将再入调整期

信贷政策影响后市

基于上半年楼市形势的错综复杂，下半年楼市走势颇受关注。近日，中国社会科学院财经战略研究院、中国社会科学院城市与竞争力研究中心共同发布《中国住房2016中期报告》，预测当前房地产市场总体回升，今年下半年至2017年第二季度房价涨幅或呈回落趋势，房地产投资增速将趋缓。

监管部门更是密切监控楼市未来走向。7月18日，住建部部长陈政高亲自主持，邀请万科、融创、恒大、碧桂园、保利、绿地六大房企的董事长与会，对2016年楼市尤其是土地市场情况和去化及存量压力进行摸底，为下一步政策调整支招。

同策咨询研究部总监张宏伟认为，住建部在7月18日约谈房企，意味着中央层面已经开始注意到城市之间楼市分化越来越明显，尤其是针对房价上涨过快与 地王 频现的城市来讲，未来这些楼市走势仍然面临不确定性。在这样的市场背景下，楼市会进入调整期，甚至个别房价上涨过快的城市会出现下跌。同时，对于大多数非热点城市来讲，仍然面临较大的去库存压力，楼市基本面并没有实质性改变， 去库存 仍然是这些城市楼市政策的主旋律。

需要注意的是，央行的金融货币政策将对下半年房价产生影响。根据央行公布的5月金融数据，2016年5月M2同比增长11.8%，增速环比大幅回落1个百分点，与3月份高达13.4%的增速形成强烈反差。与此同时，上半年银行房贷利率一路下行。业内人士认为，随着降低首付新政的落地，房贷业务范围逐渐扩大，银行开始考虑低利率低首付带来的高杠杆风险，预计下半年银行房贷政策将逐渐趋于稳定，银行会通过由于这样对人工不好操作的状态细化优惠利率、首付政策门槛，吸引更多优质客户申请房贷，从而降低金融风险。

对于高杠杆带来的金融风险，新华社7月20日发文称，本轮部分城市房价暴涨更多与金融杠杆撬动有关，杠杆过高势必催生价格泡沫，导致楼市、金融体系甚至整个经济出现风险。

值得关注的是，自 权根据磨粒形貌特点威人士 对利用高杠杆去库存的做法全面否定之后，M2增速连续两月下降至11.8%，增速创下近一年来较低水平；新增信贷量从3月的1.37万亿元连续两月减少至5556亿元和9855亿元。下半年，信贷投放政策的变化，或将是决定市场热度的较大变数。